Déterminer la valorisation d’une entreprise est utile pour diverses raisons, telles que des transactions d’achat ou de fusion, des levées de fonds, des déclarations fiscales, ou simplement pour évaluer la performance et la santé financière de l’entreprise. Les méthodes de calcul de la valeur financière sont kyrielles, chacune adaptée à des contextes particuliers.
Définition de la valorisation d’entreprise
La valorisation d’entreprise, ou évaluation d’entreprise, est le processus de détermination de la valeur financière d’une entreprise à un moment donné, à un instant T. Il s’agit de quantifier ce que l’entreprise vaut en termes monétaires. Plusieurs méthodes peuvent servir pour calculer la valeur financière d’une entreprise. On pensera notamment à la méthode de l’actif net, à celle des flux de trésorerie actualisés (dite DCF), aux multiples (de marché) et à la valeur de liquidation, entre autres.
Les principales méthodes en quelques mots
La méthode de l’actif net consiste à évaluer une entreprise en soustrayant ses passifs de la valeur de ses actifs. Elle est souvent choisie pour les entreprises dont les actifs tangibles ont une valeur significative, comme les biens immobiliers, les équipements, les brevets ou d’autres propriétés intellectuelles.
La méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF)
Est l’une des méthodes les plus couramment utilisées. Elle repose sur l’estimation des flux de trésorerie futurs de l’entreprise. Ils s’actualisent pour tenir compte de la valeur temporelle de l’argent. Cette méthode s’adapte particulièrement pour évaluer des entreprises dont les revenus et les dépenses sont prévisibles.
La méthode des multiples de marché
Consiste à comparer l’entreprise à d’autres entreprises similaires qui ont récemment été vendues ou évaluées. Les multiples, tels que le ratio cours/bénéfice (P/E) ou le ratio valeur d’entreprise/EBITDA, s’utilisent pour déterminer sa valeur en fonction de ses performances relatives par rapport à ses pairs.
La méthode de la valeur de liquidation
Est utilisée pour estimer la valeur d’une entreprise dans l’hypothèse où elle serait liquidée. Cette méthode s’utilise lorsque l’entreprise n’a plus d’activités opérationnelles.
Des méthodes qui ne sont pas si exactes notamment pour les start-up
Les méthodes de calcul de la valeur financière ne sont pas universelles. Elles varient en fonction de la nature de l’entreprise et de sa situation. En ce qui concerne les start-up, n’oubliez pas que certaines de ces méthodes s’avèrent moins précises pour plusieurs raisons :
- Manque de données historiques : les start-up se caractérisent généralement par un manque de données financières historiques. Cela rend difficile l’application de méthodes basées sur le passé. Sans antécédents financiers, il est plus difficile d’utiliser des méthodes telles que la DCF. En effet, celle-ci repose sur des projections de flux de trésorerie futurs.
- Volatilité et incertitude : les start-up se confrontent à des niveaux élevés de volatilité et d’incertitude. Leurs performances peuvent varier considérablement d’une année à l’autre. Cela complique l’utilisation de méthodes de valorisation traditionnelles. Les projections de flux de trésorerie peuvent se révéler particulièrement incertaines.
- Facteurs immatériels : les start-up dépendent souvent de facteurs immatériels tels que la propriété intellectuelle, les équipes de direction, les marchés en évolution rapide et les innovations technologiques. Ces facteurs ne sont pas toujours pris en compte de manière adéquate par les méthodes de calcul traditionnelles, qui se concentrent généralement sur les actifs tangibles.
- Taille limitée du marché : pour certaines start-up, la taille du marché est limitée, ce qui peut influencer leur valorisation. Les start-up qui opèrent dans des niches de marché restreintes peuvent avoir des perspectives de croissance limitées, ce qui impacte leur valeur financière.